价格博弈加剧 科创板打新考验投资者眼力

大盘遭遇“冷空气”，新股和次新股也跟着“打喷嚏”。特别是采用市场化定价机制的科创板新股，截至上周五（11月15日）收盘已有5只处于破发状态，另有两只新股的股价也曾跌破发行价。破发现象的背后，是一二级市场投资者之间的价格博弈在加剧。而随着开市之初的热潮渐渐消退，科创板新股开始回归其价值轨道。这是对投资者的考验，同时却也蕴含着机会。

“现在不一样啦，以前中签就像中彩票，现在搞不好还会亏点钱。”股民万阿姨中了一签科创板新股，但她还是有些担心。在成熟市场屡见不鲜的新股破发现象，让习惯了“新股不败”的A股投资者多少还有点不适应。

据统计，截至11月15日，共有7只科创板新股出现过破发。其中，5只股票15日的收盘价低于其发行价。这5只股票中，除2只是7月22日首批上市的科创板股票外，其余3只都集中在10月底和11月初登陆A股。而在主板市场，近期也有新股破发，如10月底上市的渝农商行。新股的走势不佳，与大盘的连续下挫基本合拍，说明新股破发除定价机制的因素外，也有来自A股市场大环境的影响。

即便如此，目前科创板新股不到10%的破发比率（以11月15日收盘价统计）仍低于走势如虹的美股市场。根据申万宏源近期的统计，美股市场今年以来的新股上市后破发比例接近17%。

显然，在市场化定价机制下，存在破发的概率。新股破发已是成熟市场的“标配”，其本质上就是一二级市场投资者博弈的结果。对于科创板，少薮派投资表示，破发只是少数现象，除非一级市场中参与询价的机构投资者坚持不肯降低报价，但出现这种情况的概率不大。该机构认为，只有相关利益方主动降价，才可能实现一级市场和二级市场的共赢。

那么，作为网上打新和二级市场参与者的股民，又该采取何种策略呢？对此，招商证券上海浦建路营业部总经理王亚培表示，科创板网上打新要合理设定盈利预期。他建议普通投资者多与专业投资机构、营业部投资顾问进行沟通，降低对新股的回报预期，提高风险控制水平，通过充分准备，实现打新的精准化。

对中长线投资者来说，究竟该不该持有某只股票，最后还是要落到对上市公司的了解上，即投资者是否看好相关公司的长期发展。A股历史上也有不少一度破发的新股，在短暂的震荡走低后又取得了可观涨幅。回头看，当初的破发反而成了买点。

对于准备进行长期投资的股民，一家券商营业部的负责人提出建议：一是在宏观经济筑底的大背景下，应调整预期，顺势而为，要看相关公司是否处于政策所扶持的行业领域；二是参考二级市场的行业板块走势，布局高景气度或存在景气反转预期的板块；三是对照新股及次新股估值与可比上市公司的估值差距，如果还存在估值上升空间，则持股的安全边际会比较高。

(责编：赵春晓、吕骞)