京东方凭啥大涨600%？

　　京东方凭啥大涨600%？

　　进入三季度，全球液晶面板开始供不应求，价格不断上涨。在这种趋势下，不少公司迎来了周期性的业绩繁荣，比如京东方。

　　10月30日，国产半导体显示公司京东方发布了2020年第三季度业绩报告，业绩全面向好。

　　其中：

　　Q3实现营业收入408.21亿元，同比增长33.04%；

　　归母净利润13.4亿元，同比上升629.3%；

　　扣非净利润10.64亿元；

　　现金流量净额137.52亿元，同比增长178.83%。

　　其中最亮眼的数据，就是归属于上市公司股东的净利润同比增长629.3%，净利润方面也终于录得同比增长，扭转了过去十个季度连续同比下滑的趋势。现金净流入的137.52亿元，也能基本覆盖研发投入和投资业务了。

　　那么，这个季度的京东方，发生了什么？

　　周期性繁荣

　　2019年年报显示，京东方的业务中“端口器材(也就是显示屏幕供应)”占到营收的91.75%以上，也因此这块业务就是京东方的晴雨表。而这当中，液晶业务又是营收的主力，2019京东方液晶显示屏在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大领域市占率均位列全球第一，尤其是供应于TV的大尺寸液晶面板产能优势明显。

　　而京东方本季度业绩的大幅上涨，正式得益于液晶面板的周期性，让液晶面板业务的营收飞涨。

　　从今年三季度开始，LCD面板价格不断反弹，集邦咨询报告显示，32英寸、43英寸、55英寸、65英寸面板价格7月份每片分别上涨了3美元、3美元、6美元和4美元，涨幅达40%以上。

　　上涨的原因是基于朴素的供需关系。疫情导致消费者对于电视、笔记本、平板电脑的需求增长，下游终端厂商对于面板的需求提升，而上游面板的供应有一定的滞后性，尚未匹配上下游需求的大幅增长，供不应求，因而导致价格提升。

　　《证券日报》曾报道，TCL华星光电高层人士解释道：“整机品牌积极采购、生产、出货，但是面板产能有限，在供不应求的局面下，面板开始出现全面涨价。目前全球电视消费需求仍没有减弱的迹象，面板仍然紧缺，加之大型促销节点备货旺季，预计面板紧缺现象将持续到年底，面板价格也将持续上涨。”

　　待供需关系稳定时，面板价格会有一定的回落，届时势必会对公司业绩有一定影响。好消息是，四季度的“双十一”、圣诞节、“黑五”等关键消费节点，会让需求继续旺盛，四季度对于京东方来说依然是火热周期。

　　银河证券认为本轮面板价格上涨的趋势有望延续至2021年一季度，TV面板的价格平均仍有15%～20%左右的上涨空间，在面板价格上涨的推动下，2021年京东方毛利率有望提升至 21%以上。

　　京东方过去几次旺季，也都是由于面板行业的“周期性”，液晶作为一个技术较为成熟的行业，供应商议价权不高，毛利率也不高，也因此周期性对于营收的影响明显。

　　而实际上，整个“液晶面板概念股”都或多或少地在这轮周期中录得增长，只不过作为龙头的京东方增幅最为明显：

　　另一方面，今年以来，三星和LG相继宣布退出LCD产业，全面转型量子点、OLED技术，会在年底前逐步关掉中国、韩国的工厂。日本、台湾的产能都有限的情况下，液晶面板这片市场，可以说拱手让给了中国大陆。

　　9月23日，京东方正式发布公告，宣布收购中电熊猫的两条产线：南京G8.5代线和成都G8.6代线总投资额280亿元，这次收购进一步提升了京东方的产能，信达证券指出，如能顺利收购京东方将拥有5条8.5代线，合计产能接近600K，占全球8.5代线产能的接近50%。液晶面板行业内，京东方已经是主力玩家，与TCL合计的整体市占率会超过50%。

　　提高毛利是关键

　　京东方在过去一直有一个不太好听的外号叫“资本巨婴”，各种研发投入，各种政府补贴，但是每次拿出的财务数据表现都不太好。2020年一季度报中其他收益增长了数倍，政府补助就超过了六成。

　　归根结底，是因为毛利率低。京东方在液晶面板，以及国产OLED的份额都已经很高，但都是毛利相对较低的产品。议价权不高，容易受到价格波动的影响，2019年京东方净利润同比下降44.14%，也是因为面板价格下跌影响。

　　要想摆脱周期性的阴影，还需要继续发展高毛利的柔性OLED等业务。

　　京东方正努力打进苹果供应链，此前京东方曾有希望打入iPhone 12供应链，但前期测试并未通过，已经发售的iPhone12和iPhone12Pro，其OLED显示屏依然来自韩国的三星与LG。Wise财经消息，产业链知情人士称，京东方将于今年底向苹果新款iPhone提供屏幕，供货范围仅限于iPhone12和iPhone12mini。

　　此前京东方乘上华为的东风，在OLED屏幕上有了较大的突破。2019年出货量是上年同期的7倍，柔性OLED在国内以86.7%的市占率居首位，但仍未成为主流选择。客观来看，在OLED 屏幕上，和韩系显示仍有差距，比如华为最新的旗舰机Mate40，就出现京东方版本显示效果不如LG版本的情况。

　　　目前我国的OLED仍在追赶之中

　　OLED面板行业的平均毛利率在40%以上，与液晶面板(行业普遍在15%左右，京东方2019年为13%)相比优势明显，三星等厂商拥有足够的议价权，可以摆脱周期性影响。而京东方在价格更贵的OLED行业，尚不具备这样的能力，更要警惕的是，类似Mini LED这样兼具LCD、OLED优点的新型显示技术，不能再次输在起跑线上。

　　总的来说，液晶方面京东方的份额、产能都已经相当稳固，但要想提升盈利能力，摆脱“巨婴”的称号，还是要在先进显示技术上实现对韩系厂商的赶超。

　　(编辑：代聪飞) 

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